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스타트업 기업가치를 바꾸는 2가지 키워드

이 스토리는 <스타트업, 전략적 투자자와 함께 성장하는 법>8화입니다

3줄 요약

  • 최근 지마켓 매각 건은 왜 많은 기업들이 눈독을 들이고 있을까요? 자사 사업과의 시너지도 고려하겠지만, 경쟁사가 갖게 될 경우 발생하는 타격도 기업가치 프리미엄에 포함되기 때문입니다.
  • 재무적 투자와는 달리, 전략적 투자에는 '사업적 시너지' 가치가 있습니다. 얼마나 구체적이고 즉각적으로 전략적 투자자와 시너지를 낼 수 있는지를 입증한다면 스타트업의 기업가치가 더 올라가겠죠.
  • 물론 스타트업의 '자생력'은 중요합니다. 투자자의 도움과 별개로 독립적인 운영이 가능할 때 기업가치가 높아지고, 투자가 잘못되더라도 투자자와의 관계를 안전하고 깔끔하게 정리할 수 있기 때문이죠.

지난 글에서는 스타트업의 기업가치를 산출할 수 있는 일반적인 방법에 대해 이야기를 해보았습니다. 이번 글에서는 재무적 투자자와 달리, 전략적 투자 과정에서 추가적으로 기업가치에 영향을 주는 요인들을 짚어보겠습니다.

시너지, 스타트업 가치의 플러스 요인이 된다

(1) 지분 인수과정에서의 사업적 시너지란?

전략적 투자에서만 추가로 기업가치에 영향을 줄 수 있는 요소는 '사업적 시너지'입니다. 기업가치는 크게 두 가지로 구분됩니다.

① 스탠드얼론 밸류(Standalone Value, 독립기업가치)

투자자와 투자 대상 사이가 서로 독립적인 경우를 말합니다. 개인이 삼성전자 주식을 몇 주 산다고 가정할 때 삼성전자의 영업실적에는 아무런 영향이 없습니다. 개인 투자자는 그저 삼성전자가 더 좋은 실적을 내길 기대할 뿐이죠. 대부분의 재무적 투자자는 기업의 Standalone value를 대상으로 분석하고 투자를 집행합니다.

② 시너지 밸류(Synergy Value)

투자자의 투자 행위 자체가 투자 대상 기업의 실적과 성장, 궁극적으로 기업가치에 긍정적인 영향을 주는 경우를 의미합니다. 새로운 모양의 스마트폰 케이스를 만들어 판매한다고 가정해 보겠습니다.

상황
사용자 반응은 나쁘지 않은데, 해외 판매로 확장하기에는 마케팅, 물류, 생산 확대 비용 등이 없어 국내에서만 판매 중이다. 애플의 눈에 띄어 지분 투자를 받고, 전략적 지원을 받아 애플 스토어 영업망을 활용해 단기간에 해외까지 판매가 가능해졌다. 스마트폰 케이스의 판매량도 늘었지만, 신규 제품이 고객을 끌어모아 애플의 다른 액세서리 판매액도 동시에 증가하고 있음.

이 상황에서 재무적 투자자의 투자만 받았다면 영업망 개척, 해외 마케팅, 생산 및 물류 확대 등의 문제를 창업자가 모두 처리해야 합니다. 애플 스토어와 공급 계약을 한다고 해도 고객에게 주목받는 데까지 오랜 시간이 소요되었겠죠. 하지만 애플의 지분 투자와 동시에 전략적 지원을 받으며 창업자와 애플 모두 매출액이 증가하는 시너지 효과가 발생한 것입니다. 이처럼 투자

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